Se trata de la plaza más emblemática del barrio del Realejo.
Conocido en época nazarí como el Campo de la Loma, en él se celebraban multitudinarios actos públicos y festejos ecuestres al aire libre, rodeado de numerosas huertas, fincas de recreo y palacios con jardines propiedad de los sultanes nazaríes. En 1497, para celebrar las bodas del príncipe don Juan con doña Margarita de Austria, la ciudad dispuso crear aquí un amplio espacio público con función comercial al modo castellano, viniendo a ser la plaza más amplia de la ciudad. En 1513 continuó su arreglo para convertirla, junto con la plaza de Bib-Rambla, en un gran escenario para celebrar juegos de cañas y toros, justas y celebraciones religiosas tales como autos de fe y procesiones rituales.
El crucificado que preside la plaza, conocido como Cristo de los Favores por la tradición de pedirle tres peticiones el Viernes Santo, fue encargado por los vecinos del barrio en 1640 e instalado en su actual sitio en 1682.